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回购会推动预订控股吗?

Booking Holdings (NASDAQ:BKNG)是过去20年来表现最好的股票之一。这家在线旅游预订网站运营商,包括booking.com、kayak和Priceline,在过去20年里实现了稳健的增长。2019年,该公司增长放缓,导致其股价较2018年的历史高点下跌20%。该公司正利用股价下跌的机会回购股票——这种策略会给股东带来回报吗?


当预订在8月初提交2019年第二季度的数据时,投资者看到该公司超出预期感到宽慰,但这并没有改变一个事实,即该公司的增长速度较2018年的15%左右大幅放缓。该公司报告称,2019年第二季度营收同比增长8.9%,营业收入同比仅增长2.1%。

数据来源:预订控股财务报告。




该公司将收入增长放缓的主要原因归咎于美元走强和欧洲宏观经济疲软。由于Booking的大部分销售收入来自国际市场,但其财务报表却是以美元计价的,因此在考虑了货币转换后,美元走强会降低其收入的价值。该公司指出,如果汇率没有同比波动,收入增幅将达到14%。

该公司2.1%的营业收入增幅微不足道,这主要是由于付费广告成本不断上升,以及为开发新技术能力和新产品而进行的投资。在诸如谷歌(由Alphabet所有)这样的搜索引擎上购买关键的旅游术语,不再像过去那样划算,因为它可以刺激增长。此外,Booking一直在投资其支付平台和举措,以提高其非酒店预订能力,如公寓共享和当地活动。这些投资已经导致费用的增长速度超过了收入的增长速度。


尽管阻力来自外国的货币转换和投资业务,预订仍骑的长期经济增长的推动力在线旅游预订由世界各地的人们越来越渴望旅行,人们越来越倾向于网上住宿,而不是离线。这一点从客房预订量11.8%的增长中就可以明显看出,这是一个有机增长的强劲指标。不过,该公司提醒投资者注意低指引,这意味着今年剩余时间的增长将继续低于10%。

尽管最近预订业务的增长有所放缓,但它仍产生了可观的现金流。近年来,该公司利用部分现金流回购了自己的股票,减少了股票数量,并帮助提高了每股收益。


BKNG营运现金(年度)数据按YCharts

由于该公司的股价在过去一年出现了下跌,其股票回购额已增加了一倍。在2019年上半年,Booking在股票回购上花费了55亿美元,是2018年上半年19亿美元的两倍多。


通过加大购买自己股票的力度,Booking正在表明,它相信自己的股票很便宜,在目前的水平上值得购买。当然,减少股票数量也有提高每股收益增长的效果,因为分母变小了。这可以帮助预订显示出持续强劲的每股收益增长,即使有机收益增长不温不火。

在今年令人失望的开局之后,投资者显然重新调整了对预订业务增长放缓的预期。2019年第二季度,目前的不利因素抑制了收入增长,而该公司在投资计划上大举支出,抑制了利润率。

从长远来看,由于旅游支出的增长,预订仍有增长的推动力。目前的经济放缓很有可能只是前进道路上的一个颠簸。如果是这样的话,在当前股价水平上积极的回购计划将会受到积极的评价,并加速股价的回升。

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