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波音的盈利对通用电气也意义重大

现在,波音公司(NYSE:BA)的盈利报告尘埃落定,是时候对这些报告进行更深入的分析了,看看它们对波音及其供应商——如通用电气(NYSE:GE)和联合技术公司(NYSE:UTX)——意味着什么。波音的长期前景看起来非常乐观,但也存在着每个投资者都应该意识到的短期风险。让我们仔细看看。

如今,波音737 MAX的问题与其说是一个房间里的大象,不如说是一头猛犸象。首席执行官丹尼斯•穆伦伯格(Dennis Muilenburg)非常清楚,让这架飞机重新投入使用是波音目前的首要任务。他的预期是波音将交付认证包,认证飞行将在9月底进行,几周后获得批准,这意味着737 MAX将在10月份重新投入使用。

通用电气(General Electric)是CFM International的合资伙伴。CFM International为波音737 MAX和空客A320 NEO生产LEAP发动机。通用电气的首席财务官杰米·米勒最近提出的影响减少737 MAX每月生产42有通用的现金流影响的6亿美元2019年迄今,——假设产量保持在42,这将产生负面影响的约4亿美元的四分之一。

尽管如此,通用电气的投资者不应恐慌:米勒表示,当这些发动机最终交付使用时,通用电气将获得全部现金。然而,737 MAX飞机的任何进一步推迟都将明显影响通用电气2019年的现金流。

Muilenburg还向波音投资者表示:“如果我们对预期服务回报的估计发生变化,我们可能需要考虑进一步降低利率或其他选择,包括暂时关闭最大产量。”

这一评论提出,第四季度可能出现两种截然不同的情况。第一个是停产,第二个是波音准备在2020年将737 MAX从每月42架提高到每月57架。

历史表明,提高产量并不容易。考虑到结果的显著差异,波音的供应商可能会发现,从下个季度的规划角度来看,他们将陷入困境。

如果通用电气的投资者有理由对波音737 MAX的崩溃感到失望,那么波音的投资者也可以对777X引擎GE9X说同样的话。

不幸的是,通用电气在GE9X上遇到了挑战,这意味着777X的首次飞行“将在2020年初进行,而不是2019年,”Muilenburg说。“虽然我们继续把777-9的首架交付目标定在2020年,但引擎问题给计划增加了重大风险。”

这显然令777X的客户感到沮丧,并可能影响航空公司履行订单的意愿。但这也威胁到波音弥合传统777生产(目前为每月3.5架)和777X生产之间差距的计划。

梅伦堡承认存在压力,但表示,“到2020年,我们将生产更多777艘现有货船”,可以抵消这种影响。接下来的问题是,波音是否必须大幅降低777的价格,以帮助弥补由于通用电气在GE9X上的问题,波音与777X之间的生产差距。

波音公司正在研究推出一种新型双通道飞机的可行性,即所谓的新型中型飞机(NMA),业内人士也称其为797。穆伦伯格被问及目前的位置,他回答说,让737 MAX重新投入使用将是“在我们的NMA工作之前”。

他的立场是可以理解的,但这会让潜在供应商公司的股东感到失望——尤其是通用电气(General Electric)和联合技术公司(United Technologies)。两家公司已经在为空客A320 NEO的订单进行艰苦的竞争,而且极有可能竞争成为NMA唯一的发动机供应商。普惠公司总统惠特尼(联合技术公司的一部分),Bob Leduc,之前概述了他的公司的报价是有条件的,作为唯一的供应商,这意味着NMA将只有一个引擎的选择。

总而言之,收益报告提高了波音及其供应商的风险状况。任何推迟737 MAX重新投入使用的时间都可能对供应商和通用电气的短期现金流产生重大影响。此外,通用电气和联合技术公司不会对NMA决定的延迟感到高兴。

此外,GE9X的技术问题可能导致波音商用飞机的利润压力,以及/或波音弥合生产与777X之间差距的计划面临压力。将737 MAX重新投入使用有很多值得期待的地方。

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