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Albemarle vs. SQM vs. Livent: Q4中哪一种锂盐效果最好?

Albemarle vs. SQM vs. Livent: Q4中哪一种锂盐效果最好?

我们将比较在美国主要证券交易所交易的三大锂金属生产商的第四季度业绩:Albemarle (NYSE:ALB)、Sociedad Quimica y Minera de Chile (NYSE:SQM)和Livent (NYSE:LTHM)。

目前,Livent已通过10月中旬的首次公开发行(IPO)与FMC完全分离,本月早些时候,FMC剥离了其在前锂业务中剩余的所有权股份。这纯粹是锂元素的投资,而Albemarle和SQM则不是,因此它们的整体业绩也将受到其它业务表现的影响。尽管如此,这种比较仍然有助于你在锂领域做出投资决策。

在此背景下,2016年和2017年,锂类股表现突出,原因是用于制造电动汽车电池的锂需求飙升,而供应跟不上需求的增长。去年,由于担心上网容量的增加会导致供应过剩的局面更快、而不是更晚出现,从而导致锂价下跌,这些公司处境艰难。截至3月22日,截止2019年,Albemarle、SQM和Livent的股价分别下跌7.8%、0.3%和6.4%。标普500指数在此期间的回报率为12.3%。

数据来源:2018年第四季度收益报告。*Livent的第四季度业绩由FMC报告,因为整个季度Livent都不是一个独立的实体。

获奖者:Albemarle和SQM。

Albemarle和SQM都有可能赢得这一奖项。总部位于北卡罗来纳州的Albemarle公司拥有这三家公司中最大的锂业务——事实上,它是世界上最大的锂生产商。智利SQM的锂业务同比增长最快。总部位于费城的Livent显然落在了后面,因为它的锂业务是三家公司中规模最小的,而且该季度的增长相当缓慢。

SQM首席执行官里卡多·拉莫斯(Ricardo Ramos)在公司的收益发布会上表示,“我们相信,受电动汽车市场增长的带动,2018年(全年)需求增长超过25%。”

这三家公司都在扩大产能。

数据来源:除特别说明外,第四季度收益报告。*EBITDA =利息、税项、折旧及摊销前利润。**SQM的业绩必须从全年收益中减去2018年前9个月的锂业务收益;然后用同样的方法计算2017年第四季度的结果来确定年同比变化。

赢家:Albemarle。

Albemarle的锂业务的盈利能力较上年同期有所增长,而另外两家公司的盈利能力则有所下降。在盈利报告中,Albemarle将盈利能力的改善归因于销量的增长,以及锂价较2017年第四季度平均上涨4%。然而,由于2018年全年房价同比上涨9%,该季度的涨幅有所放缓。

这些公司没有使用同样的指标来衡量其业务部门的盈利能力。因此,你可能希望更重视每家公司的百分比变化,而不是它们的绝对收益结果。

数据来源:2018年第四季度收益报告。

获奖者:SQM和Albemarle。

SQM历来被认为是锂成本最低的生产商,因此Albemarle在这里的展示尤其令人印象深刻。利润率反映了公司经营和/或产品组合的效率。话虽如此,上述同样的警告也适用于此:这些公司没有使用相同的指标来衡量其细分市场的盈利能力。

数据来源:2018年第四季度收益报告。* Livent上市日期。

赢家:Livent,如果你想投资纯锂的游戏。

这一类别并不适合选择赢家,不过对于纯粹想投资锂的投资者来说,Livent是唯一的选择。

Albemarle’s和SQM的锂业务在其总收入和收益中所占的比例相当接近。换句话说,这两家公司的“纯粹好玩”程度并没有本质上的不同。因此,在选择这两家公司的股票时,投资者应该考虑其他因素,包括整体财务业绩、预期收益增长和风险水平。对于后者,Albemarle是两家公司中风险最小的,因为它是一家美国公司,而SQM的总部位于智利,因此它增加了政治和金融风险。

Albemarle以3分对SQM的2分和Livent的1分胜出。话虽如此,由于Livent是一家独立的公司,它的增长前景可能会发生相当大的变化。

当然,这只是一个简短的定量研究,需要注意的是:定性因素至少和定量因素一样重要,而未来比这更重要

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