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露丝·桑德兰:卖空尼尔·伍德福德

尼尔•伍德福德(Neil Woodford)的投资帝国潘多拉魔盒的盖子开得越大,这位基金经理就越倒霉。

他所持有的股票已成为卖空者的目标。

这一点也不奇怪,因为所有人都知道,他在试图抛售股票,以便把资金还给陷入困境的投资者。但那些瞄准伍德福德的人,并不仅仅是因为他是个被迫的卖家。

浑水对冲基金(Muddy Waters hedge fund)创始人布洛克(Carson Block)也认为,这位落马的基金经理不善于挑选小型股。

布洛克和他的卖空者不太受欢迎。他们是一群以股市腐肉为食的投资者,通过押注股价或其它资产价格将下跌来赚钱——换句话说,他们从他人的痛苦中获利。

电影《大空头》凸显了道德困境。电影中的卖空者以真实的个人为基础,他们特立独行,与社会格格不入。

在金融危机之前,他们意识到美国房地产市场是一个注定要破裂的泡沫,但多数主流银行认为,他们的这种认识是愚蠢的。这回避了一个问题:谁才是真正的恶棍?是卖空者,还是出售有毒债务并给它们机会的银行?

浑水公司(Muddy Waters)对伯福德资本(Burford Capital)的攻击是这类公司的经典案例。它发布了一份报告,指责该公司存在可疑的会计行为,“可以说资不抵债”,公司治理“可笑”。

Burford已经发表了一份强有力的反驳,我不认为在这个特殊的案例中会做出判断,但卖空者和他们的近亲,激进投资者,在过去很多时候都是正确的。

在伍德福德,我自己的担忧首先是在2015年,当时我调查了他对美国西北生物治疗公司(Northwest bitherapeueutics)的投资。

一群自称为第五阶段研究(Phase V Research)的卖空者发表了有关该公司的耸人听闻的声明,但由于法律原因,《每日邮报》无法重复这些声明。所有这些都被西北拒绝了。

伍德福德当时损失了4600万英镑,他发起了对公司治理的调查。他拒绝透露自己是否仍持有该股。希望不会:西北航空的股价在2015年夏天达到略高于12美元的峰值,目前的交易价格仅略高于20美分。

在这起事件发生时,伍德福德的旗舰股票收益基金仍表现良好。然而,正如我当时所指出的,这应该是一个警钟。

卖空者的行为可能存在一些令人不安的方面。从理论上讲,他们可以匿名指控好公司和坏公司,为自己的利益压低股价,而不用担心遭到报复。

然而,在实践中,当卖空者罢工时,投资者往往需要留心。从在伦敦另类投资市场(aim)上市的保险公司昆德尔(Quindell),到能源巨头安然(Enron)在美国爆出的巨额丑闻,它们一直是煤矿坍塌事件中的金丝雀。

布洛克(Carson Block)认为,卖空者可以成为一股有益的力量,帮助解决不道德的企业行为。

他们当然不是唱诗班的男孩。他们所做的在道德上是模棱两可的,并不符合很多人的口味。

同样,激进投资者也被谴责为滋扰,但他们往往能成功推动改革。激进投资者持有公司股份,然后强烈要求改革。

因为令人不安的事实是,在发现可疑情况方面,卖空者比审计师和监管者要有效得多。如果它们不是那么没用,做空秃鹰就不会有这么丰厚的收益。

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