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伯灵顿商店的销售和利润继续保持强劲增长

前两份第三季度零售企业的低价盈利报告令投资者感到不满。两家TJX公司(NYSE:TJX)和Ross Stores (NASDAQ:罗斯特)都报告了强劲的销售增长,税前利润同比增长,以及由税收改革推动的每股收益大幅增长。不过,TJX和Ross Stores的股价在财报发布后大幅下挫,原因是投资者担心利润率压力将拖累未来的利润增长。

第三次是魅力。周三,规模较小的低价连锁店Burlington Stores (NYSE:BURL)公布了2018财年第三季度的业绩。这导致Burlington股价飙升13%,收复了本月早些时候零售股暴跌时的大部分失地。

另一个优秀的季度

今年第三季度,Burlington的销售额飙升了13.7%,主要受同店销售额增长4.4%和门店基础迅速扩张的推动。总收入16.4亿美元。

这一出色的销售业绩帮助该公司继续扩大调整后的营业利润率,上一季度达到7%,高于上年同期的6.2%。得益于Burlington的销售增长和利润率的扩大,调整后的营运利润同比增长29%,至1.15亿美元。

由于税收改革,Burlington Stores的实际税率下降了约一半,这进一步增强了该公司的盈利势头。上一季度调整后每股收益总计飙升73%,至1.21美元。这远远超出了该公司对1.00 – 1.04美元的预期,以及分析师对1.06美元的平均预期。

管理层对第四季度也有很高的期望。经调整后的每股收益预计将从去年同期的2.14美元跃升至本季度的2.71美元至2.75美元区间,预计销售额将增长2%至3%。与TJX和Ross Stores一样,Burlington倾向于给出非常保守的预测,因此很有可能最终会公布更强劲的业绩。

提高利润率的举措继续收到成效

Burlington上季度实现了强劲的利润率扩张,尽管其成本面临与其规模较大的同行类似的逆风。运费和产品采购成本加起来的利润率逆风约为40个基点(0.4个百分点)。

然而,较高的商品利润率完全抵消了这些不利因素。这反映了该公司在过去几年在改善库存管理方面的稳步进展。此外,Burlington强劲的销售增长导致其运营成本和折旧摊销费用占总销售额的比例大幅下降。

相比之下,TJX和Ross Stores没有多少空间来改善它们的基本利润率结构,因为它们已经比Burlington高效得多。去年,TJX公布经调整后的营业利润率为11.1%,其中美国和加拿大的细分市场利润率超过13%,而Ross Stores的营业利润率达到了令人难以置信的14.5%。与此同时,伯灵顿门店经调整后的营业利润率为更为平淡的8.5%。

我赌的是这个行业的领导者

考虑到Burlington最近的收益增长速度之快,投资者推动其股价飙升也就不足为奇了。因此,该股的估值较高,市盈率约为2018财年收益的26倍(假设伯灵顿股价略高于其第四季度每股收益指引)。

相比之下,TJX的市盈率略低于20倍,Ross Stores的市盈率略高于21倍。这两家行业领头羊的资产负债表也都比伯灵顿好得多。

如果伯灵顿能在未来几年继续以稳定的速度扩大营运利润率,那么这可能是一项比规模更大的同行更好的投资。不过,我怀疑伯灵顿能否在追赶同行的盈利能力方面取得更大进展。该公司可能已经从更好的库存管理中获得了大部分潜在的利润。与此同时,与同行相比,Burlington的comp销售增长并不是特别强劲,因此它的门店生产率似乎注定要保持较低水平,从而限制了其利润率潜力。

根据最近的结果,伯灵顿的商店似乎有一个光明的未来。但TJX和Ross Stores以低得多的估值提供了可靠的增长和更强劲的资产负债表,使它们成为更具吸引力的投资机会。

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