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这4个指标表明,AAR (NYSE:AIR)对债务的利用是合理的

马克斯(Howard Marks)说得很好,他说,我担心的风险不是股价波动,而是永久性损失的可能性……我认识的每一个实际投资者都很担心。当你审视一家公司的风险有多大时,考虑它的资产负债表是很自然的,因为当一家公司倒闭时,债务往往会牵涉其中。我们注意到,AAR集团的资产负债表上确实有债务。但这些债务会引起股东的担忧吗?

当企业不能轻松地履行这些义务时,债务和其他负债就会变得有风险,无论是用自由现金流还是以有吸引力的价格筹集资金。在最坏的情况下,如果一家公司不能偿还债权人,它可能会破产。然而,更常见(但仍代价高昂)的情况是,一家公司必须以极低的价格发行股票,永久性地稀释股东权益,以支撑其资产负债表。不过,对于那些需要资本以高回报率投资于增长的企业来说,债务可以取代稀释,成为一个极好的工具。当我们考虑一家公司使用债务时,我们首先考虑的是现金和债务。

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如下图所示,截至2019年8月,AAR的债务为2.022亿美元,与前一年大致相同。您可以单击该图表以获得更详细的信息。然而,由于该公司拥有3990万美元的现金储备,其净债务较少,约为1.623亿美元。

从最近的资产负债表中我们可以看到,AAR有3.964亿美元的负债将在一年内到期,而超过这一数字的负债为3.772亿美元。作为补偿,它有3990万美元的现金和2.593亿美元的应收款,这些应收款将在12个月内到期。因此,该公司的负债总额比现金和短期应收账款的总和多4.744亿美元。

AAR的市值为14.2亿美元,因此如果需要的话,它很可能会筹集资金来改善其资产负债表。但我们肯定希望密切关注其债务带来太多风险的迹象。

为了评估一个公司的债务相对于它的收益的大小,我们计算它的净债务除以它的利息、税项、折旧、摊销前收益(EBITDA)和它的利息、税项前收益(EBIT)除以它的利息费用(它的利息覆盖)。这样,我们既考虑债务的绝对数量,也考虑为其支付的利率。

AAR的净负债与EBITDA之比很低,仅为1.0。它的息税折旧摊销前利润(EBIT)是利息支出的12.5倍。因此,你可以说,债务对它的威胁并不比老鼠对大象的威胁大。另一个好的迹象是,AAR集团已经能够在12个月内将EBIT提高24%,这使得偿还债务更加容易。当你分析债务时,资产负债表显然是你应该关注的领域。但最终,该业务未来的盈利能力将决定AAR能否逐渐增强其资产负债表。因此,如果你关注未来,你可以查看这个免费报告显示分析师的利润预测。

最后,尽管纳税人可能崇拜会计利润,但贷款人只接受冰冷的现金。因此,合乎逻辑的步骤是研究EBIT与实际自由现金流的比例。在过去三年里,AAR的自由现金流占EBIT的22%,低于我们的预期。这种疲软的现金转换使得处理债务变得更加困难。

AAR的兴趣担保表明,它可以像克里斯蒂亚诺•罗纳尔多(Cristiano Ronaldo)对付14岁以下的守门员一样轻松地处理债务。但是,从更悲观的角度来看,我们对它将息税折旧摊销前利润转换为自由现金流有点担心。考虑到所有这些因素,AAR似乎可以轻松应对当前的债务水平。有利的一面是,这种杠杆可以提高股东回报,但潜在的不利方面是更大的亏损风险,因此值得关注资产负债表。当然,如果我们知道AAR内部人士一直在购买股票,我们不会对我们获得的额外信心说不:如果你和AAR的想法一致,你可以通过点击这个链接来了解内部人士是否在购买股票。

如果,在所有这些之后,你更感兴趣的是一个快速增长的公司与坚如磐石的资产负债表,然后检查我们的名单,净现金增长股票毫不拖延。

我们的目标是为您带来基于基础数据的长期专注的研究分析。请注意,我们的分析可能不包括最新的对价格敏感的公司公告或定性材料。

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