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在卖出你持有的思科系统股票之前,请阅读这篇文章

思科(NASDAQ:CSCO)上周公布第四季度业绩后股价大跌。营收同比增长6%,至134亿美元,超出预期4,000万美元。经调整后的每股收益增长19%,至0.83美元,也比预期高出一美分。

这些总体数据看起来很可靠,但思科的指引吓坏了多头。该公司预计第一季度收入年增长率仅为0%-2%,经调整后的每股收益年增长率仅为7%-9%,低于2019财年全年两位数的增幅。分析师预计思科的收入和利润将分别增长2%和11%。

思科的业绩指引走软令人意外,该股盈利后跌至七个月低点,可能令投资者感到不安。然而,投资者在卖出股票之前应该考虑几个关键点。

思科的集会在过去的两年里引发了三个主要催化剂:企业校园客户的升级需求上升,其软件和服务的增长(受收购小公司),和遣返的海外现金税率降低基金新收购和回购股票。这些因素使思科在过去一年实现了令人印象深刻的营收和营收增长。

*非公认会计原则。数据来源:思科季度报告。

思科也被认为是贸易战中的守势,因为它只有3%的销售额来自中国。对华为的监管审查也可能提振思科竞争产品的销售。

过去一年,思科的毛利润率和营业利润率一直在连续增长,这表明相对于瞻博网络(Juniper Networks)等规模较小的竞争对手,思科仍然拥有更大的规模和定价权。

非一般公认会计准则的基础上。数据来源:思科季度报告。

此外,思科较低的远期市盈率(13倍)和3%的远期收益率似乎为该股提供了支撑。

思科对第一季度的预测显示,其增长正在减速,主要有两个原因:同比增长更加强劲,以及中国和美国企业支出下降随着贸易战和其他宏观问题(比如英国退欧)的拖延,美国和英国的关系也在恶化。

思科在中国的销售额只占其总销售额的一小部分,但由于中国客户停止购买思科产品,思科去年第四季度在该地区的收入每年下滑25%,这可能是对贸易战和美国政府打压华为的回应。

该公司还承认,它现在被禁止投标中国国有企业的任何合同。换句话说,失去中国在思科收入中所占的个位数份额仍然很重要,因为思科通常只能实现个位数的销售增长。

思科疲弱的业绩指引和黯淡的中国前景,盖过了该公司其它乐观数据的影响。去年第四季度,微软的安全和应用部门(占总收入的16%)均实现了两位数的收入增长,而目前70%的软件收入来自更具粘性的高利润订阅业务,高于去年同期的58%。

思科即将收购光学设备制造商Acacia Communications (NASDAQ:ACIA)——该公司的主要供应商之一——也可能帮助思科削减成本,使其能够向更多超大规模数据中心客户销售升级后的网络设备,并通过向其他公司销售组件建立新的收入来源。

思科还预计,第四季度经调整后的毛利率将保持在64%-65%,经调整后的营业利润率将稳定在32%- 33%。相比之下,瞻博网络预计,本季度经调整后的毛利率和营业利润率将分别为60%和17.5%,主要原因是收入增长放缓,在中国的风险敞口加大。

思科本季度末现金、现金等价物和短期投资为334亿美元,为更多的回购、股息和收购提供了充足的空间。该公司表示,将把“至少”50%的自由现金流用于回购和派息,因此坚持投资的投资者应该预期估值会更低,收益率会更高。

思科的收益报告并不好,但抛售是过度反应。这家公司仍然是网络硬件领域的巨头,而且它仍然有很多方法来扩展业务和锁定客户。因此,投资者应该在目前的水平上增持思科的股票,而不是匆忙离场。

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