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好市多7月份的销售业绩不错

今年,许多大型零售商都在艰难应对销售疲软,但Costco Wholesale(纳斯达克成本价)的同店销售额仍在稳步增长。这一势头在7月份继续。

尽管如此,在过去六个月左右的时间里,好市多的comp销售增长明显放缓。尽管大多数零售商都很高兴能实现这家折扣仓储巨头一直以来公布的增长水平,但它们的股价并不像好市多那样达到每股收益的34倍。随着销售增长放缓,好市多的股票目前看起来过于昂贵,不适合作为谨慎的投资。

好市多7月份的复合销售增长5.6%。经汇率波动、汽油价格变化和新的收入确认规则调整后,comp销量增长5.1%,与该公司6月份的业绩相符。

就像过去几个月的大部分时间一样,Costco报告了全球所有商品类别和所有地区的comp销售相对稳定的增长。更高的客户流量仍然是该公司销售增长的主要驱动力,交易规模越大,影响越小。

好市多过去几个月的销售业绩相当不错,但就在不久前,该公司还实现了更强劲的增长。截至2018年9月2日的2018财年,Costco调整后的comp销售额增长6.8%。2019财年前5个月,comp销量同比增长7.5%。

相比之下,调整后的comp销量增幅在此后六个月的任何一个月都没有达到6%的水平。在这段时间里,好市多的利润平均增长了5%左右,该公司经调整后的本财年销售增幅目前为6.1%。

投资者并没有被这种放缓的销售增长率吓倒。好市多股票上个月创下历史新高。尽管最近几周出现了小幅回调,但该股在过去两年中上涨了75%。


好市多批发库存表现。由YCharts数据。

销售增长放缓——尽管与其他零售商相比,这是一个非常好的表现——将抑制好市多的盈利增长。强劲的销售增长对好市多抵消高工资通胀的能力至关重要,尤其是在美国

此外,在过去三年里,好市多还受益于三个主要的盈利驱动因素:与花旗集团(Citigroup)达成更有利可图的新信用卡交易、美国税制改革以及美国和加拿大2017年年中会员费的上调。未来几年,该公司将无法从类似的利润顺风中获益,这加大了在可预见的未来盈利增长放缓的可能性。

Costco Wholesale公布2016财年每股盈利5.33美元。相比之下,分析师预计,经过调整的2019财年每股收益将达到8.07美元,该财年将在几周后结束。这将比2016财年增长51%,过去三年每股收益复合年增长率为15%。

相比之下,分析师目前预计,下一财年的销售额将增长约7%(包括新开仓库的影响),每股收益将增长6%。鉴于好市多最近的业务趋势,这些预期似乎相当现实。

基于这些预测,好市多股票明年的市盈率为32倍。如果该公司能够像近年来那样实现高个位数的销售增长和两位数的盈利增长,这将是完全合理的。然而,好市多目前的增长水平无法支撑如此高的市盈率。

Costco是一家经营良好的公司,拥有一条很深的护城河。但在该股回落至更合理的估值水平或销售增长加速之前,投资者可能应该持观望态度。

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