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Samson Paper Holdings负债累累

传奇基金经理李路(查理•芒格投资的基金经理)曾说过,最大的投资风险不是价格的波动,而是你是否会遭受永久性的资金损失。当你审视一家公司的风险有多大时,考虑它的资产负债表是很自然的,因为当一家公司倒闭时,债务往往会牵涉其中。我们可以看到,Samson Paper Holdings Limited在其业务中确实使用了债务。但这些债务会引起股东的担忧吗?

当企业不能轻松地履行这些义务时,债务和其他负债就会变得有风险,无论是用自由现金流还是以有吸引力的价格筹集资金。如果情况变得非常糟糕,贷款人可以控制企业。然而,更常见(但仍然昂贵)的情况是,公司必须以低价稀释股东权益,以控制债务。不过,对于那些需要资本以高回报率投资于增长的企业来说,债务可以取代稀释,成为一个极好的工具。当我们考虑一家公司使用债务时,我们首先考虑的是现金和债务。

请参阅我们对Samson Paper Holdings的最新分析

如下图所示,截至2019年3月底,三顺纸业的债务为30.2亿港元,高于一年前的25.5亿港元。单击图像了解更多细节。另一方面,该公司拥有3.324亿港元现金,净债务约为28.6亿港元。

从最新的资产负债表中,我们可以看到,三顺纸业的负债为31.8亿港元,将在一年内到期,而负债为11.5亿港元。该公司拥有3.324亿港元的现金,以及价值21亿1千万港元的应收账款,以抵消这些债务。这些应收账款将在12个月内到期。因此,该公司的负债总额比其现金和短期应收账款之和多18.9亿港元。

这方面的不足给这家市值4.564亿港元的公司带来了沉重的负担,就好像一个孩子在一个装满书籍、运动装备和小号的巨大背包的重压下挣扎。“因此,我们肯定认为股东们需要密切关注这一事件。毕竟,如果Samson Paper Holdings今天必须偿还债权人,它可能需要进行大规模的资本重组。

为了评估一个公司的债务相对于它的收益的大小,我们计算它的净债务除以它的利息、税项、折旧、摊销前收益(EBITDA)和它的利息、税项前收益(EBIT)除以它的利息费用(它的利息覆盖)。这样,我们既考虑债务的绝对数量,也考虑为其支付的利率。

Samson Paper Holdings的债务与息税折旧摊销前利润(EBITDA)之比相当高,为11.7,这表明该公司的债务负担相当沉重。然而,其2.7的利率覆盖率相当强劲,这是一个好迹象。考虑到债务负担,过去12个月Samson Paper Holdings的息税折旧摊销前利润(EBIT)相当持平,这并不理想。在分析债务水平时,资产负债表显然是一个起点。但你不能完全孤立地看待债务;因为Samson Paper Holdings将需要收益来偿还这些债务。因此,在考虑负债时,收益趋势绝对值得一看。点击这里查看交互式快照。

最后,企业需要自由现金流来偿还债务;会计利润不能削减它。因此,合乎逻辑的步骤是研究EBIT与实际自由现金流的比例。在过去三年中,Samson Paper Holdings的自由现金流总额出现了大幅负值。尽管投资者无疑预期这种情况会在适当时候出现逆转,但这显然意味着美联储利用债务的风险更大。

坦率地说,无论是Samson Paper Holdings将息税前利润转换为自由现金流,还是其控制总负债的记录,都让我们对其债务水平感到相当不安。但至少它的息税前利润(EBIT)增长率不是那么糟糕。考虑到上述所有因素,看起来Samson Paper Holdings的债务似乎太多了。虽然一些投资者喜欢这种冒险的做法,但这肯定不是我们的风格。另一个对股东有利的方面是,它会支付股息。因此,如果你喜欢收到这些股息支付,检查Samson纸控股的股息历史,没有延误!

当然,如果你是那种喜欢在没有债务负担的情况下购买股票的投资者,那么现在就不要犹豫,去看看我们独家列出的净现金增长型股票吧。

我们的目标是为您带来基于基础数据的长期专注的研究分析。请注意,我们的分析可能不包括最新的对价格敏感的公司公告或定性材料。

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