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中国高速传动设备集团是否负债过多?

伯克希尔•哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)查理•芒格(Charlie Munger)支持的外部基金经理李路直言不讳地说,最大的投资风险不是价格的波动,而是你是否会遭受永久性的资本损失。因此,聪明的投资者似乎知道,当你评估一家公司的风险有多大时,债务是一个非常重要的因素,而债务通常会导致公司破产。与其他许多公司一样,中国高速传动设备集团有限公司也在利用债务。但是股东们应该担心它使用债务吗?

一般来说,只有当一家公司无法通过融资或自有现金流轻松还清债务时,债务才会成为一个真正的问题。如果情况变得非常糟糕,贷款人可以控制企业。然而,一个更常见(但仍令人痛苦)的情况是,它必须以较低的价格筹集新的股本,从而永久性地稀释股东权益。当然,许多公司利用债务为增长提供资金,没有任何负面后果。当我们检查债务水平时,首先要同时考虑现金和债务水平。

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如下图所示,截至2018年12月,中国高速传动设备集团(China High Speed Transmission Equipment Group)的债务为73.7亿元人民币,低于一年前的779亿元人民币。然而,由于其现金储备为65.9亿元人民币,净债务较低,约为7.850亿元人民币。

根据上一份报告的资产负债表,中国高速传动设备集团12个月内的负债为132亿元人民币,12个月以后的负债为27亿元人民币。与此相抵消的是,它的现金和应收账款分别为65.9亿元人民币和44.7亿元人民币,这些应收账款将在12个月内到期。因此,其负债超过现金和(近期)应收账款总额48.2亿元人民币。

相对于市值66亿元人民币,这是一个巨大的杠杆。这表明,如果该公司需要迅速支撑其资产负债表,股东权益将被严重稀释。

为了计算一个公司的债务相对于它的收益的大小,我们计算它的净债务除以它的利息、税项、折旧和摊销前收益(EBITDA),以及它的利息和税项前收益(EBIT)除以它的利息支出(它的利息覆盖)。这样,我们既要考虑债务的绝对数量,也要考虑支付的利率。

中国高速传动设备集团(China High Speed Transmission Equipment Group)的EBITDA为0.82,债务与EBITDA之比非常低,因此利息覆盖率较低很奇怪,去年的EBITDA仅为利息支出的1.4倍。所以无论如何,很明显债务水平并不是微不足道的。重要的是,中国高速传动设备集团的EBIT在过去12个月里下降了56%,令人瞠目。如果这种盈利趋势继续下去,那么偿还债务就像把猫赶上过山车一样容易。在分析债务水平时,资产负债表显然是一个起点。但决定中国高速传动设备集团未来能否保持健康资产负债表的,将最重要的是未来盈利。所以,如果你想知道专业人士的看法,你可能会发现这份免费的分析师利润预测报告很有趣。

最后,企业需要自由现金流来偿还债务;会计利润不能削减它。因此,合乎逻辑的步骤是查看EBIT与实际自由现金流匹配的比例。在过去的三年里,中国高速传动设备集团实际产生的自由现金流超过了EBIT。这种强劲的现金转换让我们兴奋不已,就像在一场愚蠢的朋克音乐会上,当节奏降下来时,观众一样兴奋。

从表面上看,中国高速传动设备集团(China High Speed Transmission Equipment Group)的兴趣覆盖让我们对该股持怀疑态度,其息税前利润(EBIT)增长率并不比一年中最繁忙夜晚的一家空餐厅更具吸引力。但至少它在将EBIT转换为自由现金流方面相当不错;这是令人鼓舞的。从资产负债表上看,考虑到所有这些因素,我们确实认为,债务正让中国高速传动设备集团(China High Speed Transmission Equipment Group)的股票有点风险。有些人喜欢这种风险,但我们也注意到了潜在的陷阱,所以我们可能更愿意它承担更少的债务。我们认为,与大多数其它指标相比,追踪每股收益的增长速度(如果有的话)非常重要。如果你也意识到这一点,那你就幸运了,因为今天你可以免费浏览这张中国高速传输设备集团每股收益的互动图表。

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我们的目标是为您带来长期专注的研究分析驱动的基础数据。请注意,我们的分析可能不包括最新的对价格敏感的公司公告或定性材料。

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