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这就是为什么中国庞大的工业城市发展被债务负担压得喘不过气来

有人说,作为投资者,衡量风险的最佳方式是波动性,而不是债务,但沃伦•巴菲特(Warren Buffett)曾说过一句名言:“波动性远非风险的同义词”。当你审视一家公司的风险有多大时,考虑它的资产负债表是很自然的,因为当一家公司倒闭时,债务往往会牵涉其中。与许多其他公司一样,中国巨幅工业城市发展有限公司也在利用债务。但股东们应该担心它对债务的利用吗?

当企业不能轻松地履行这些义务时,债务和其他负债就会变得有风险,无论是用自由现金流还是以有吸引力的价格筹集资金。最终,如果公司不能履行其偿还债务的法律义务,股东可能一无所获。然而,更常见(但仍代价高昂)的情况是,一家公司必须以极低的价格发行股票,永久性地稀释股东权益,以支撑其资产负债表。话虽如此,最常见的情况是,一家公司在债务管理方面做得相当好,而且对自身有利。当考虑一个企业使用了多少债务时,首先要做的是把现金和债务放在一起考虑。

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如下图所示,截至2019年6月底,中国庞大的工业城市发展项目的债务总额为73.6亿元人民币,高于一年前的61.3亿元人民币。单击图像了解更多细节。另一方面,它有2330亿人民币的现金,导致净负债约453亿人民币。

根据上一份报告的资产负债表,中国巨大的工业城市发展集团在12个月内的负债为44.5亿元人民币,12个月以上的负债为53.8亿元人民币。与此相抵消的是,它有2330亿元人民币的现金和1330亿元人民币的应收账款,这些应收账款将在12个月内到期。因此,其负债总额比现金和短期应收账款的总和还多567亿元人民币。

考虑到这一赤字实际上高于CN公司39.6亿元的市值,我们认为股东们真的应该关注中国巨大的工业城市发展的债务水平,就像父母第一次看到自己的孩子骑自行车一样。在该公司必须迅速清理资产负债表的情况下,股东们似乎很可能会遭遇大规模的股权稀释。

我们通过净负债除以息税折旧摊销前利润(EBITDA),以及计算息税前利润(EBIT)弥补利息支出(EBIT)的容易程度,来衡量一家公司的债务负担与盈利能力之间的关系。因此,我们考虑债务与收益的关系,包括折旧和摊销费用。

中国庞大的工业城市发展项目的债务与未计利息、税项、折旧及摊销前利润(EBITDA)之比为2.7,这意味着债务水平很高,但对大多数类型的企业来说仍相当合理。但其78.1的利息覆盖率非常高,说明该债务的利息支出目前相当低。重要的是,中国庞大的工业城市发展的息税前利润在过去12个月里下降了24%,令人瞠目结舌。如果这种下降趋势继续下去,那么偿还债务将比在素食大会上出售鹅肝更加困难。当你分析债务时,资产负债表显然是你应该关注的领域。但你不能完全孤立地看待债务;由于中国庞大的工业城市发展需要收入来偿还债务。因此,如果你想了解更多有关其收益的信息,不妨看看这张长期收益趋势图。

但我们最后的考虑也很重要,因为一个公司不能用账面利润来偿还债务;它需要现金。因此有必要检查一下有多少EBIT是由自由现金流支持的。在过去的三年里,中国巨大的工业城市发展创造了占其EBIT 8.6%的自由现金流,这是一个令人沮丧的表现。这种无力的现金转换削弱了它管理和偿还债务的能力。

坦率地说,中国庞大的工业城市发展的总负债水平及其(不)增长的息税折旧摊销前利润(EBIT)记录,都让我们对其债务水平感到相当不安。但从好的方面看,它的利益覆盖是一个好迹象,让我们更加乐观。总的来说,在我们看来,中国庞大的工业城市发展的资产负债表对企业来说确实是一个相当大的风险。因此,我们对这只股票的警惕,几乎就像一只饥饿的小猫担心掉进主人的鱼塘:正如人们所说,一朝被蛇咬,十年怕井绳。在分析债务水平时,资产负债表显然是一个起点。但最终,每家公司都可能包含存在于资产负债表之外的风险。要知道,在我们的投资分析中,中国巨大的工业城市发展正显示出一个警告信号,你应该知道……

当然,如果你是那种喜欢在没有债务负担的情况下购买股票的投资者,那么不要犹豫,去看看我们的独家净现金增长列表吧

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