您的位置 首页 港股

计算安徽高速公路股份有限公司的内在价值

2月份安徽高速公路股份有限公司的股价是否反映了它的真正价值?今天,我们将通过估计公司未来的现金流并将其折现为现值来评估股票的内在价值。我将使用贴现现金流(DCF)模型。不要被术语吓倒,它背后的数学原理其实很简单。

我们通常认为,一个公司的价值是它未来产生的所有现金的现值。然而,DCF只是众多估值指标中的一个,它并非没有缺陷。如果你想了解更多关于贴现现金流的知识,可以在简单的华尔街分析模型中详细了解这种计算背后的原理。

查看我们对安徽高速公路的最新分析

我们使用的是两阶段增长模型,也就是说我们考虑了公司增长的两个阶段。在初始阶段,公司可能有一个较高的增长率,第二阶段通常被认为有一个稳定的增长率。首先,我们需要估计未来十年的现金流。由于我们无法获得分析师对自由现金流的估计,因此我们从该公司最近报告的价值中推断出之前的自由现金流(FCF)。我们假设自由现金流萎缩的公司收缩速度会减慢,而自由现金流增长的公司在这段时间内增长速度会减慢。我们这样做是为了反映出,经济增长在最初几年的放缓幅度要大于随后几年的放缓幅度。

DCF是指未来的一美元价值低于现在的一美元,所以我们将未来现金流的价值折现为现在美元的估计值:

10年现金流现值(PVCF) = CN¥41亿

第二阶段也被称为终端价值,这是企业在第一阶段之后的现金流。戈登增长公式用于计算未来年增长率为1.6%的10年期政府债券的最终价值。我们以8.3%的权益成本将终端现金流折现为今天的价值。

终值(电视)= FCF2029×(1 + g)÷(r – g) = CN¥647×(1 + 1.6%)÷8.3% – 1.6%) = CN¥9.7 b

终端价值现值(PVTV)= TV / (1 + r)10= CN¥9.7b÷(1 + 8.3%)10= CN¥43 b

总价值,或权益价值,是未来现金流现值的总和,在这里是CN¥8.5b。最后一步是将股权价值除以已发行股份的数量。相对于目前每股4.6港元的股价,该公司的公允价值较当前股价有19%的折让。任何计算中的假设都会对估值产生很大影响,因此最好将其视为粗略估计,而不是精确到最后一分钱。

折现现金流最重要的输入是折现率,当然还有实际现金流。投资的一部分是你自己对公司未来业绩的评估,所以自己尝试计算并检查自己的假设。DCF也没有考虑到一个行业可能存在的周期性,或者一个公司未来的资本需求,所以它并不能全面反映一个公司的潜在业绩。考虑到我们将安徽高速公路视为潜在股东,股权成本被用作折现率,而不是资本成本(或加权平均资本成本,WACC)。在这个计算中,我们使用了8.3%,这是基于1.072的杠杆率。贝塔系数是衡量股票相对于整个市场波动性的指标。我们从全球可比较公司的行业平均贝塔系数中得到贝塔系数,并将其限制在0.8到2.0之间,这对于一个稳定的企业来说是一个合理的范围。

虽然对一家公司的估值很重要,但它不应该是你研究一家公司时考虑的唯一标准。DCF模型并不是一个完美的股票估值工具。相反,它应该被视为一种指导:“要使这只股票被低估/高估,需要哪些假设是正确的?”“如果一家公司以不同的速度增长,或者其股权成本或无风险利率大幅变化,其产出可能会非常不同。对于安徽高速公路,有三个方面需要进一步研究:

简单的说,华尔街每天更新每一只香港股票的DCF计算,所以如果你想找到其他股票的内在价值,只要在这里搜索。

评论

您的邮件地址不会公开显示.